การคำนวณต้นทุนเฉลี่ยเงินลงทุน (WACC)

WACC (Weighted Average Cost of Capital) หรือ ต้นทุนเงินทุนเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก ของต้นทุนจากแหล่งเงินทุน 2 แหล่งหลัก คือ หนี้สิน (Debt) และ ส่วนของผู้ถือหุ้น (Equity) โดยให้น้ำหนักตามสัดส่วนที่ใช้จริง

สูตรการคำนวณ

WACC = (VE ​× Re)+(VD​ × Rd × (1−T))

โดยที่:

• E (Equity) คือ มูลค่าส่วนของผู้ถือหุ้น (ใช้ราคาตลาดหรือ Market Cap จะแม่นยำที่สุด - ราคาหุ้น x จำนวนหุ้น)

• D (Debt) คือ มูลค่าหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ย

• V (Total Value) คือ ผลรวมของ E+D

• Re (Cost of Equity) คือ ผลตอบแทนที่ผู้ถือหุ้นคาดหวัง (มักใช้โมเดล CAPM ในการหา)

• Rd (Cost of Debt) คือ อัตราดอกเบี้ยจ่ายของบริษัท

• T (Tax Rate) คือ อัตราภาษีนิติบุคคล (ในไทยปกติคือ 20%)

ตัวอย่างการคำนวณ

บริษัทแห่งหนึ่งกู้เงิน (D) มา 40 ล้านบาท โดยมีดอกเบี้ย (Rd) ร้อยละ 5 ฝั่งผู้ถือหุ้น (E) มีมูลค่าหุ้นตามราคาตลาด 60 ล้านบาท คาดหวังผลตอบแทน (Re) ร้อยละ 10 โดยมีอัตราภาษี (T) นิติบุคคลที่ร้อยละ 20

ขั้นตอนที่ 1: หาสัดส่วนเงินทุน (W)

เงินทุนรวม (V) = 40 + 60 = 100 ล้านบาท ดังนั้นน้ำหนักของหนี้ (D/V) = 40% และน้ำหนักของหุ้น (E/V) = 60%

ขั้นตอนที่ 2: คำนวณต้นทุนหนี้หลังภาษี (Tax Shield)

จุดนี้สำคัญมากดอกเบี้ยเงินกู้สามารถนำไปลดหย่อนภาษีได้ ทำให้ต้นทุนจริงของหนี้ต่ำลง ดังนั้นจึงมีแนวทางการคำนวณต้นทุนหนี้หลังภาษีดังนี้  Rd × (1−T) = 5%×(1−0.20) = 4%

ขั้นตอนที่ 3: รวมร่างเป็น WACC

WACC=(60%×10%)+(40%×4%) = 6%+1.6%=7.6%

การแปลผล

บริษัทนี้มีต้นทุนเงินทุนเฉลี่ยอยู่ที่ 7.6% หมายความว่า หากบริษัทนำเงินก้อนนี้ไปลงทุนในโครงการใดก็ตาม โครงการนั้นต้องให้ผลตอบแทน (ROIC) มากกว่า 7.6% บริษัทถึงจะเกิด Economic Profit (EVA)

ดาวน์โหลดเอกสารการคำนวณตัวอย่าง

ดาวน์โหลดเอกสารการคำนวณตัวอย่างได้ที่นี่